Экономический обзор Латинской Америки и Карибского бассейна ежегодно с 1948 г. выпускается Экономической комиссией ООН для Латинской Америки и Карибского бассейна (Comisión Económica para América Latina y el Caribe, ЭКЛАК). В докладах за отчетный год рассматриваются макроэкономические реалии региона и дается краткосрочный прогноз развития латиноамериканских экономик. В исследованиях периодически смещаются акценты анализа: если в предыдущих изданиях экономики государств Латино-Карибской Америки (ЛКА) изучались с точки зрения Целей устойчивого развития ООН, то ставший юбилейным выпуск августа 2018 г. был посвящен эволюции инвестиционной динамики в странах региона в контексте появления новых вызовов экономического и политического характера. Тенденции к более детальному рассмотрению инвестиционного компонента в экономиках государств ЛКА прослеживаются в докладах ЭКЛАК с 2015 г. и, вне всякого сомнения, связаны с завершением «товарного суперцикла»¹. В издании дается комплексная оценка происходящих в мире событий с точки зрения отдельного региона, при этом экономики ЛКА в настоящее время играют важную роль среди развивающихся государств, а первичный сектор группы латиноамериканских стран является индикатором состояния мировой добывающей промышленности.

Экономический обзор стран ЛКА 2018 г. включает две части, объединенные в четыре главы. В первую часть входит одна глава, содержащая экономические показатели по региону за 2017 г. и начало 2018 г. и дающая прогноз развития ЛКА в 2018 г. Среди факторов, способных в перспективе обеспечить рост экономик стран ЛКА, выделен рост цен на сырьевые товары. Так, согласно прогнозу, средняя цена на нефть должна была вырасти на 30% с 53 долл. за баррель в 2017 г. до 70 долл. в 2018 г., а уровень цен на металлы и минеральное сырье — в среднем на 6% (с. 33). Прогноз оказался верным.

Особое внимание в обзоре уделяется международному контексту: в 2017 г. мировая экономика продемонстрировала весьма высокие темпы роста в условиях низкой инфляции и высокой ликвидности, что привело к низкой волатильности на мировых финансовых рынках, росту трансграничного кредитования и позволило прогнозировать общемировой экономический рост в 2018 г. на уровне 3,3% (с. 38). Тем не менее утверждается, что перед странами ЛКА стоит множество вызовов глобального характера, а именно: протекционистские тенденции, риск глобальных торговых войн как между США и Китаем, так и в рамках Североамериканского соглашения о свободной торговле (North American Free Trade Agreement, NAFTA) между США и Мексикой, неопределенность на европейском рынке, связанная с Брекзитом. Среди измеримых величин отмечены растущий государственный долг в странах ЛКА и возросшая волатильность на мировых фондовых рынках (начало 2018 г. было ознаменовано возросшим «индексом страха» (с. 35), что обусловило сокращение ожидаемого объема глобальных портфельных инвестиций в 2018 г. на 12,5% или 50 млрд долл.). Мировой поток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) при этом, согласно прогнозу ЭКЛАК, зафиксирует довольно скромный рост в 3,4% или 17 млрд долл. (с. 16). Согласно последнему докладу ЮНКТАД (The United Nations Conference on Trade and Development, UNCTAD) о мировых инвестициях, опубликованному 12 июня 2019 г., такой прогноз оказался неверным: глобальные потоки ПИИ продолжили падение, снизившись на 13% — до 1,3 трлн долл².

Сильный доллар (изучению влияния которого посвящено несколько подглав первой главы), повышение процентных ставок в некоторых развитых государствах и снижение темпов роста финансовых потоков в развивающиеся страны на глобальном уровне, падение котировок на мировых фондовых рынках сказались на благоприятных перспективах развития экономик развивающихся стран, наблюдавшихся в 2017 г.

В соответствии с ревизией прогноза ЭКЛАК от октября 2018 г., ожидается, что экономический рост в странах ЛКА в 2018 г. продолжится, но будет существенно более медленным, чем прежде: в среднем рост экономик региона составит 1,3%, что на 0,9% меньше, чем было указано в прогнозе ЭКЛАК от апреля 2018 г. (с. 100). Отчасти это связано с перечисленными выше внешними факторами, отчасти — с внутренней политической и экономической ситуацией в государствах ЛКА. Особое внимание в данном обзоре уделено количественным изменениям в структуре компонентов расходов — потребления и инвестиций, которые наглядно демонстрируют сосуществование в ЛКА различных экономических моделей.

Как и в предыдущие годы, экономический рост остается неравномерным среди латиноамериканских субрегионов. В то время как Мексика и Центральная Америка останутся лидерами по экономическому росту с ожидавшимся средним показателем в 2018 г. на уровне 2,4%, темпы роста среди стран Карибского бассейна составят 1,9% (2017 г. — 0%), а в Южной Америке показатель прироста ВВП будет меньше среднего по ЛКА и составит 0,7%.

Согласно докладу ЭКЛАК, экспорт стран ЛКА в стоимостном выражении вырастет на 9% — после роста в 12% в 2017 г. (с. 51). Очевидно, такая позитивная динамика связана с ростом цен на сырьевые товары. При этом совокупный экономический рост стран ЛКА в настоящее время в значительной мере зависит от экономической ситуации в Бразилии и Аргентине, а также от социально-полити-ческого развития Венесуэлы и Никарагуа. Именно в слабом анализе социально-политических предпосылок кризисных явлений кроется главный недостаток представленного доклада, который традиционно ограничивается лишь «сухой» экономической статистикой. Социально-политическая конъюнктура в ЛКА анализируется в отдельных работах как российских³, так и зарубежных специалистов, а также в таких исследованиях, как, например, ежеквартальные доклады испанского банка BBVA⁴.

С учетом экономического анализа рынка труда делается интересный вывод о том, что значительный рост неофициальной оплачиваемой занятости в регионе сегодня вызван не созданием новых рабочих мест, а трансформацией ранее существовавших официальных рабочих мест в неофициальные. Это объясняется бизнес-стратегией по оптимизации в условиях низкой экономической динамики в ЛКА с момента завершения товарного суперцикла. К сожалению, проблема серых и черных зарплат актуальна для многих развивающихся государств мира, основными причинами чего, на наш взгляд, являются недостаточный уровень отраслевой диверсификации, а также малорезультативные политические усилия по укреплению основ правового государства и обеспечению физических и юридических лиц необходимыми гарантиями. С точки зрения негативных тенденций на рынке занятости среди стран региона в докладе рассмотрен бразильский кейс.

Во второй части исследования, включающей три главы, содержится анализ капиталовложений и ключевых особенностей процесса инвестирования, выявлены переменные, влияющие на государственную политику в области инвестиций.

Во второй главе анализируется динамика валового накопления основного капитала в странах ЛКА за период с 1995 по 2017 г. и показана «траектория положи- тельного тренда, при котором норма накопления увеличилась с 18,5% до 20,2%, хотя к концу исследуемого периода наблюдалось заметное замедление» (с. 113). Отмечается, что, хотя инвестиции в здания и сооружения составляли бóльшую часть капиталовложений, выросла доля инвестиций в машины и оборудование (с 22% в 1995 г. до 40% в 2016 г.), что положительно влияет на повышение производительности и экономический рост в регионе. Кроме того отмечено, что в ЛКА преобладают частные инвестиции: их удельный вес в экономике составляет примерно 80% от общего объема. Наиболее интересным представляется вывод, связанный с ролью государственных инвестиций, которые значительно сокращались до середины 2000-х годов, после чего стали постепенно расти. В случае ЛКА велика вероятность, при которой «государственные инвестиции способны обеспечить экономике эффект вовлечения частных инвестиций» (crowding-in), поскольку имеют бóльшую надежность и служат своего рода «страховкой» (с. 197).

Третья глава посвящена эконометрическому анализу циклической динамики капиталовложений, нацеленному на определение факторов, воздействующих на нее на макро- и микроэкономическом уровнях. Среди переменных выделены индекс экономической активности, ключевая ставка, цены на сырьевые товары, реальный обменный курс и показатель риска — индекс облигаций стран с формирующейся рыночной экономикой. Согласно анализу, наиболее значимыми в региональных условиях макроэкономическими переменными стали уровень экономической активности, динамика цен на сырьевые товары и индекс риска, при этом относительная важность переменных зависит от размера и производственной структуры конкретных стран. Например, значение экономической активности как определяющего фактора инвестиций выше в странах с более крупными экономиками с широкой отраслевой диверсификацией. С другой стороны, в странах с доминированием сырьевого сектора определяющее влияние на структуру и объемы инвестиций оказывают цены на сырье.

Четвертая глава содержит исследование динамики капиталовложений в четырех странах региона: Аргентине, Чили, Колумбии и Мексике, на которые в совокупности приходятся 42% инвестиций и 41% ВВП в ЛКА (с. 166). Увеличение объема инвестиций, в том числе капиталовложений в оборудование, влечет за собой оздоровление внутреннего сектора экономики и закладывает фундамент ро- ста — благодаря большей производительности и развитию инноваций, что в конечном счете позволяет снизить негативное влияние внешних факторов и повысить конкурентоспособность стран ЛКА. Казалось бы, это вполне очевидный вы-вод, но при этом государства встают перед важнейшей проблемой. Оценка факторов, определяющих объем капиталовложений на национальном уровне, указывает на двойственную причинно-следственную связь между инвестициями и ВВП. Капиталовложения в результате увеличения совокупного спроса (эффект мультипликатора) не только определяют величину экономического роста, но и зависят от него. В этих условиях компании вкладывают больше средств и создают производственные мощности — тем самым достигается эффект акселератора. Такая причинно-следственная связь является серьезной проблемой для эконо-мической политики: поддержание роста и инвестиций со временем требует эффективного использования и наращивания экономического потенциала.

В рецензируемом докладе также рассматриваются такие вопросы, как рост личного потребления в странах ЛКА, снижение в целом темпов инфляции, увеличение реальной заработной платы на субрегиональном уровне, улучшение условий торговли, ухудшение международной ликвидности, состояние платежного баланса, сохранение положительного торгового баланса. В итоге делается вывод о том, что в странах ЛКА с высоким уровнем открытости экономики показатели инвестиций и роста существенно зависят от внешних условий. В настоящее время значительная часть производственной структуры и инвестиций ведущих стран ЛКА подвержена капризам мировой экономики. С этим трудно не согласиться, однако очевидно, что акцент доклада на сугубо эконометрических данных не способствует глубокому пониманию происходящих в ЛКА процессов. Без комплексного политэкономического анализа невозможно составить полноценную картину трансформаций, которые переживают государства региона.